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巴曙松:中国加息空间受到国际环境制约
2014年05月09日 00:00 来源:中国企业家 作者:巴曙松 字号
内容摘要:美欧等西方国家在下一盘非常冒险的棋从资产负债表的角度来考察,目前美国、欧洲和日本虽然不能说在负债方面没有采取措施,但是大部分的资产负债指向了资产方,通过资产价格上升,通过大量的流动性,通过保持刻意非常低的利率。 关键词:国际环境;巴曙松;中国;资产负债表;资产价格 作者简介:
  美欧等西方国家在下一盘非常冒险的棋从资产负债表的角度来考察,目前美国、欧洲和日本虽然不能说在负债方面没有采取措施,但是大部分的资产负债指向了资产方,通过资产价格上升,通过大量的流动性,通过保持刻意非常低的利率。所以,我们看到这一次欧美日在这几个方面,可能是在下一盘非常冒险的棋。  目前为止,第一次量化宽松解决了金融系统流动性的问题,稳定了市场的信心。但实际上,如果评估一下美国家庭、企业和金融机构资产负债表的修复情况,目前看,资产负债主要还是资产方。从几个数字来看,截至到2010年四季度末,美国家庭资产负债率从22.5%降低到19.7%,这期间家庭的总负债仅仅回落了1%,但是总资产却回升了13%,其中金融资产回升了20%。而且在此期间,房地产市场是在回落,房地产这一部分的资产在减少,所以它的资产负债表的修复,实际上很大程度上是依靠股票市场。依靠大量的流动性推动的资产价格上升,而且极低的社会融资成本,刺激了居民的消费、购房以及企业的投资。  目前美国的商业银行24个月的个人贷款利率和48个月的汽车购款利率都是20年来的最低水平,一个简单的测算,按照现有的美国国债规模,如果加息0.25个基点的话,增加的利息支出大概是350-360亿美元。因此即使美国的经济复苏势头比较强,可能在加息方面,它不得不持有非常审慎的态度,这对中国下一步货币紧缩、汇率政策将会带来影响。美元的走软,必然客观上加大人民币升值的压力。  从日本的情况来看,地震和核灾害导致的冲击,对日本经济有直接的影响,而从全球经济的评估来看,电力短缺的影响更值得关注。电力短缺会形成一个供应链的冲击,虽然大量的加工制造业已经从日本转移,但是在电子、汽车这些行业,高端的加工设备、原器件还是在日本,电力短缺对于这部分的生产形成冲击,并通过供应链冲击到中游和下游加工制造环节,将使得保持低成本的供应链成为过去式,企业必须要为供应链付出更高的成本,要多留一点库存,寻找新的原材料的供应。   
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